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天海娱乐app合法吗,格林固收周报|经济数据低迷 债券收益率再下一城
2020-01-10 13:58:22 阅读:2609

天海娱乐app合法吗,格林固收周报|经济数据低迷 债券收益率再下一城

天海娱乐app合法吗,格林固收周报|经济数据低迷 债券收益率再下一城

格林基金投资汇

一、宏观经济

CPI和PPI全面下滑。11月CPI从10月份的2.5下滑到2.2,PPI则从3.3下滑到2.7,显示短期内通胀没有压力。随着油价暴跌,市场之前对通胀的担忧逐渐缓解。未来,考虑到总需求仍然处于下降通道,CPI在中期内看不到大幅上行的压力,PPI则可能随着大宗商品价格下行面临同比增速跌入负值的可能,国内宏观经济可能面临一定的通缩风险。

11月进出口当月增速均大幅下滑,与前期出口PMI大幅下滑表现一致,贸易摩擦导致的出口压力正在显现,对经济增速构成进一步压力。

  二、政策面及资金面

1、政策面

易行长在《中国金融杂志》刊文称,始终将维护经济金融稳定作为重要目标。在经济过热或资产价格出现泡沫时,必须采用适当工具“慢撒气”、“软着陆”;在经济衰退或遭遇外部冲击时,必须及时出手,增强公众信心。在保持金融体系稳定、金融服务不间断和守住不发生系统性金融风险底线的前提下,发展金融市场,推进金融改革,扩大对外开放。我们认为,接下来降准或者降息的可能性比较大。伴随着跨年资金需求的上升,春节取现需求加大,央行或将进行降准操作对冲流动性缺口。目前,资金在银行间市场淤积,站在资金从金融向实体能够更加顺畅传导的角度,我们认为未来存在下调存贷款利率的可能。

2、资金面

上周,央行公开市场合计净投放资金900亿元,国库现金定存28天投放1000亿元,招标利率4.02%,MLF投放1875亿元,利率保持3.3%不变,MLF到期1885亿元。无逆回购投放与到期,银行体系流动性总体合理充裕。

上周资金面维持宽松,月初短期资金价格走低。整周来看,隔夜利率下行28.5bp收于2.43%,7天质押式回购加权利率下行32.5bp收于2.58%,shibor3M上行2.3bp收于3.14%。

展望未来,年底前由于财政存款的逐步投放,资金面仍有望延续宽松格局,超储率也有望在目前的基础上有所上升。但从往年的经验来看,12月上中旬是年前流动性最为宽松的阶段,随着12月下旬跨年资金需求的上升,资金面仍有边际收紧的风险,值得警惕。

三、债券市场

1、利率债

上周,利率债(国债、国开、农发、口行)合计发行1914.4亿元,一级招标情绪,延续了前周弱化趋势。随着年末临近,一级市场政金债将陆续结束年内发行,而国债则将按计划继续大量发行。

二级市场方面,截至上周五,国债10Y-1Y期限利差收窄4.71bp至82.53bp,10年国债180019下行7BP收于3.3050%。各期限收益率整体下行,长端下行幅度大于短端。

上周,国开债10Y-1Y期限利差收窄3.75bp至87.11bp。10年国开180210较上周收盘下行10.5BP收于3.7175%,10年国开180205下行9.5BP收于3.8150%。尽管过快的下行节奏导致市场短期看回调的情绪较重,但在中期经济下行压力仍大的一致预期下,收益率难以大幅回调。

2、信用债

上周信用债收益率以下行为主,3年期下行幅度尤大。信用利差方面,上周利率债收益率下行幅度较大,受此影响1年和5年期信用利差被动走阔。从估值变动较大的个券来看,胶州城投、云投等债券收益率大幅下行,其中云投和云南水务等或是因为云南省国资改革等利好消息刺激,银行的非跨年存单收益率也大幅下行。估值收益率上行幅度较大的个券中,除了人福医药是受最近网络关于芬太尼的负面消息影响外,其他个券未看到明显的信用变动,主要是银行就跨年资金利率进行调整以及各机构调仓所致。

3、可转债

上周转债市场与股票市场均有所上涨。截至周五收盘,上证综指报收2605.89,较上周上涨0.68%。上证转债和中证转债分别上涨0.40%和0.57%。从个券表现来看,上周转债市场以上涨为主,上涨的转债有84支,下跌的转债有15支。涨幅前三的分别是光电转债、凯发转债和道氏转债,涨幅分别为11.01%、6.88%和5.61%。下跌幅度前三的分别为科森转债、九州转债和特一转债,跌幅分别为2.05%、1.71%和1.43%。二级市场上,上周可转债市场成交额为82.94亿元,相比上周成交量增加了20.01亿元,涨幅为31.80%,近期市场整体交易活跃度有所上升。

4、国债期货

IRR:过去一周,从中债估值的角度来说,2年期期货表现强于现券,而5年期和10年期国债现券整体表现强于期货。不过,各合约的IRR水平均有所下降,其中,T1903的IRR水平下降更为明显。目前,2、5和10年期活跃CTD券180022.IB、160014.IB和180019.IB所对应的IRR水平分别为0.95%、3.05%和1.61%。

跨期价差:过去一周,1903和1906价差整体出现上行。其中,TS1903-TS1906的价差上行0.385,目前为0.200;TF1903-TF1906的价差上行0.195,目前为0.290;而T1903-T1906的价差下行0.025,目前为-0.035。

跨品种策略:过去一周,TS1903、TF1903和T1903合约对应收益率分别下行约8BP、7BP和6BP。在期限利差10-2Y与10-5Y方面,现券期限利差(10-2Y)基本维持不变,而期限利差(10-5Y)上行约4BP,目前两现券期限利差分别为66BP和26BP。而期货隐含期限利差(10-2Y)上行约6BP,隐含期限利差(10-5Y)上行约2BP,目前两期货隐含期限利差分别约为45BP和16BP。